Крупнейший отечественный алмазодобытчик АЛРОСА на минувшей неделе опубликовал сильную консолидированную отчетность за 2012 г. В виду улучшения финансовых показателей, стабильности рынка сбыта и ожидаемого роста добычи алмазов в связи с поглощением ОАО Нижне-Ленское мы
повышаем целевую цену бумаг АЛРОСА на 10% до $1,96 за акцию, что предполагает потенциал роста 92% от текущих уровней.

• Несмотря на сокращение производства в 2012 г., АЛРОСА нарастила физические объемы реализации алмазов, снижая складские запасы. Таким образом, реализация составила 33,2 млн карат против 32,9 млн карат годом ранее
• Рост выручки в отчетном периоде составил 4% г/г на фоне стабильных цен на ювелирные алмазы и 31%-ного роста цен на алмазы технического качества

• Рост затрат в отчетном периоде связан с постепенным переходом компании к подземной добыче, а также с единовременным ростом социальных затрат, которые в ближайшие годы стабилизируются
• 19%-ный рост прибыли позволил совету директоров АЛРОСА рекомендовать акционерам компании нарастить дивидендные выплаты на 10% относительно прошлогоднего уровня. В результате дивиденд на акцию может составить 1,11 руб. против 1,01 руб. годом ранее
• Рост средней цены реализации алмазов ювелирного качества в 1кв13 составил 10%. Менеджмент АЛРОСА ожидает стабилизации цен на текущем уровне на протяжении 2013 г.
• Приобретение в конце 2012 г. 51% акций второго по величине якутского алмазодобытчика ОАО Нижне-Ленское позволит ОАО АЛРОСА нарастить консолидированный объем производства алмазов. Менеджмент компании ожидает добычу алмазов в объеме 36,2 млн карат в 2013 г. (рост на 5,2% г/г)
• Себестоимость добычи алмазов будет расти в связи с переходом компании к подземной добыче, однако общая рентабельность производства в ближайшей перспективе, вероятно, снижаться не будет, благодаря эффекту от приобретения рентабельного Нижне-Ленского, стабильности цен на рынке алмазов и развитию сбытовой сети, которое осуществляется с целью наращивания объемов и рентабельности продаж
• Участие в непрофильных проектах на текущий момент ограничивается уже сделанными вложениями; стратегия компании по выходу из непрофильных активов сохраняется
• В перспективе года АЛРОСА стремится завершить сделку продажи газовых активов, хотя на текущий момент переговоры еще ведутся
• Мы оцениваем перспективы АЛРОСА на мировом рынке алмазов как хорошие и ожидаем сохранения компанией позитивной динамики финансовых показателей в будущем
• В ходе телефонной конференции менеджмент АЛРОСА отметил готовность компании к приватизации и размещению акций на ММВБ. План приватизации уже прописан и принят, IPO ожидается в конце октября - начале ноября 2013г.
• Ранее озвученные правительством ценовые ориентиры размещения в настоящее время препятствуют росту бумаг компании, однако высокий интерес со стороны международных инвесторов, как мы ожидаем, может позволить государству разместить акции на более выгодных условиях.
Прогнозная цена размещения может быть скорректирована вверх уже по итогам первой встречи с инвесторами, которая состоится в мае. Таким образом, нынешняя ситуация представляется нам благоприятной для покупки акций
• Бумаги компании сохраняют потенциал роста, который на текущий момент, по нашим оценкам, составляет 92%. Мы считаем, что частично реализовать этот потенциал бумаги могут уже до размещения, а рост ликвидности акций по итогам IPO будет способствовать дальнейшему движению капитализации компании в направлении фундаментально обоснованной стоимости.